SK이노베이션이 전기차 시대를 앞두고 사업 구조를 대대적으로 재편한다. 전기차 배터리 자회사인 SK온과 냉각·윤활유 사업을 맡은 SK엔무브를 합병하고 총 8조원 규모의 자본확충도 병행해 전동화(Electrification) 중심의 토탈 에너지 기업으로 탈바꿈하겠다는 전략이다.

SK이노베이션과 SK온, SK엔무브 3사는 30일 각각 이사회를 열어 이번 합병 안건을 의결했다. 이에 따라 SK온이 SK엔무브를 흡수합병하고, 합병법인은 오는 11월1일 공식 출범한다. 또 각각 2조원 규모의 제3자 배정 유상증자 안건을 의결하는 등 대규모의 선제적 자본확충에 나서기로 했다.

장용호 SK이노베이션 총괄사장 30일 서울 종로구 SK서린빌딩에서 열린 '기업가치 제고 전략 설명회'에서 "SK이노베이션 주가가 지난 5년간 하락세를 이어온 배경에는 수익성 저하와 차입금 증가에 따른 재무 구조 악화라는 구조적 문제에서 비롯됐다"며 "기업 가치 제고를 위해서는 수익성 개선과 재무 구조 안정화가 필수고 이를 위해 사업 구조 재편, 자산 효율화, 비핵심 자산 매각이 필요하다. 포트폴리오 리밸런싱은 선택이 아닌 필수 과제"라고 말했다. 

이어 2030년까지 석유·화학, LNG·전력, 에너지 솔루션, 배터리 사업을 미래 핵심 성장 동력으로 육성하겠다고 강조했다. SK이노베이션은 이러한 포트폴리오 리밸런싱을 통해 전기화 시대를 선도하는 글로벌 토탈 에너지 기업으로 자리매김하겠다는 전략이다.

◆ SK온·SK엔무브 합병…10조원 EBITDA 확보
이석희 SK온 사장은 이날 "SK온은 지금 새로운 기회와 도전을 동시에 마주하고 있다"며 "전기차 보급 확산에 따라 고객의 요구도 성능 중심에서 원가와 안정성 중심으로 변화하고 있고 우량 고객 확보의 중요성도 더욱 커지고 있다"고 말했다. 이어 "전기화가 가속되면서 ESS 등 새로운 수요도 본격적으로 창출되고 있는 만큼, 미래 환경에 대응할 수 있도록 수익성과 재무 안정성 측면에서 체력을 강화하는 것이 필요한 시점"이라고 덧붙였다.

이 사장은 이러한 산업 환경 변화에 선제적으로 대응하고 지속 가능한 성장을 이루기 위해 SK엔무브와의 합병을 결정했다고 설명했다. 양사의 제품과 기술을 접목해 기술 경쟁력을 강화하고, ESS 등 신사업과 고객 포트폴리오 확장을 통해 수익성을 높인다는 계획이다. 이를 통해 안정적인 수익 기반을 확보하고 재무 건전성 역시 끌어올릴 방침이다. 현재 SK온은 배터리 원가 경쟁력과 안정성 확보를 위한 4대 과제를 추진 중이다.

SK온은 배터리 산업의 경쟁이 셀 단위 기술에서 시스템 전반의 구조적 안정성과 효율성으로 확대됨에 따라 열 확산 방지 솔루션과 셀 투 팩(Cell-to-Pack) 기술 고도화에 주력하고 있다. 이번 합병을 통해 SK온이 축적한 셀 투 팩 기술과 SK엔무브의 액침 냉각 기술을 결합해 고성능 패키지 솔루션을 선보이고, 이를 ESS 시장에도 확대 적용할 계획이다. 이 사장은 "양사 간 기술 정보를 전면적으로 공유함으로써 개발 속도가 빨라질 것으로 기대된다"며 "이를 바탕으로 단순한 셀 공급자를 넘어 고객 맞춤형 시스템 솔루션 기업으로의 전환을 추진할 것"이라고 말했다. 

SK온은 강화된 기술력을 바탕으로 SK온은 전기차와 ESS를 넘어 UAM, 선박, 철도, 로보틱스 등 차세대 모빌리티와 산업용 운송 수단 등으로 배터리 적용 범위를 확장하고 있다. 북미를 비롯한 글로벌 고객사와 수주 논의가 진행 중이며, 미국 내 생산 라인 배정도 마친 상태로 연내 성과가 기대된다. 또한 양사 고객 및 사업 기반을 결합해 제품 교차 판매와 물류·용선 공동화를 통해 수익성 증대와 비용 절감을 동시에 추진할 계획이다.

SK온은 올해 자본 1조7000억원, EBITDA 8000억원의 즉각적인 재무구조 개선 효과가 발생할 것으로 기대된다. 사업 시너지는 오는 2030년에 2000억원 이상의 EBITDA 추가 창출로 나타날 것으로 SK이노베이션은 전망했다. SK온은 수익성에 기반한 안정적 성장과 재무건전성을 확보해 기업가치를 제고함으로써 오는 2030년 EBITDA를 10조원 이상 창출하고 부채비율은 100% 미만으로 낮춘다는 전략목표를 잡았다.

이 사장은 "고객 중심의 가치를 바탕으로, 양사가 보유한 기술력과 사업 역량을 결합해 더 큰 미래 성장을 위한 교두보를 마련하겠다"며 "고객의 다양한 전기차 수요에 신속히 대응하고, 글로벌 시장에서도 한층 더 높은 경쟁력을 보여줄 것"이라고 말했다.

◆ 대규모 자본확충·자산 효율화로 톱티어 재무건전성 달성
SK이노베이션은 대규모 자본확충으로 순차입금을 크게 줄이는 선제적 재무건전성 강화에 나선다.

먼저 SK이노베이션은 올해 총 8조원의 자본을 조달한다. SK이노베이션의 제3자 유상증자 2조원과 영구채 발행 7000억원, SK온의 제3자 유상증자 2조원, SK아이이테크놀로지(SKIET)의 유상증자 3000억원 등 5조원의 자본확충을 추진한다. 여기에다 SK이노베이션은 올 연말까지 3조원의 추가 자본확충에 나선다고 밝혔다. SK㈜는 SK이노베이션의 2조원 유상증자 관련 4000억원을 직접 출자하고, 다수의 금융기관이 참여한 1조6000억원의 제3자 유상증자에 대해 주가수익스와프(PRS) 계약을 체결한다.

SK㈜ 관계자는 “SK이노베이션이 미래 포트폴리오로 전환하는 중요한 시점에서 재무 안정성을 확보해 수익과 성장을 가속화할 수 있도록 자본확충에 참여했다”며 “SK㈜ 핵심 자회사인 SK이노베이션의 가치를 높임으로써 결국 지주사 전체 주주의 장기적 이익을 극대화할 수 있다”고 밝혔다.

또 SK이노베이션은 역시 금융기관이 참여한 SK온 2조원 및 SKIET 3000억원 증자에 대해 PRS 계약을 체결한다. 두 회사는 이 증자금액을 운영자금으로 활용할 계획이다. PRS는 금융기관의 투자 후 주가 변동분에 대해 이익 또는 손실을 정산하는 파생상품 방식으로, 외부 투자금을 효율적으로 활용해 회사 재원 유출을 줄이는 효과가 있다. SK이노베이션은 재무적투자자(FI)가 보유한 SK온 전환우선주 전량을 3조5880억원에 매입키로 했다. 앞서 SK이노베이션은 이달 초 FI가 보유한 SK엔무브 주식 1200만주 전량을 매입한 바 있다.

동시에 전방위적인 자산 효율화에도 착수한다. SK이노베이션은 올해 안에 비핵심 자산 매각 및 유동화를 통해 차입금을 1조5000억원 이상 줄이겠다는 계획이다. 이 같은 자본확충 및 자산 효율화는 올해 SK이노베이션의 순차입금 규모를 총 9조5000억원 이상 줄이는 효과를 가져올 것으로 전망된다.

장용호 SK이노베이션 총괄사장은 “이번 사업∙재무구조 양방향의 포트폴리오 리밸런싱을 통해 EBITDA를 개선하고 순차입금을 감축함으로써 국내 톱티어 수준의 재무건전성을 달성하겠다”고 밝혔다.

◆ 2030년 EBITDA 20조, 순차입금 20조원 미만 유지 달성
SK이노베이션은 지난해부터 계열사 전반에 걸쳐 지속성장을 위한 구조적 혁신의 일환으로 사업 및 재무 구조 개선을 두 축으로 하는 포트폴리오 리밸런싱을 적극 추진해 왔다. SK이노베이션은 지난해 11월 SK E&S와 합병했고, SK온은 지난해 11월부터 올 2월까지 SK트레이딩인터내셔널, SK엔텀과 합병하는 사업구조 리밸런싱을 단행했다.

이로써 SK이노베이션은 기존 석유 및 배터리 사업에다 LNG 밸류체인을 더해 통합 에너지 포트폴리오를 완성했다. 또 EBITDA를 보강해 수익 창출력을 강화함으로써 손익변동성을 완화하는 효과가 나타났다. 자본확충을 통해 재무구조를 개선하는 성과도 거뒀다. SK이노베이션은 지난해 EBITDA를 훼손하지 않는 방식으로 순차입금을 6000억원 가량 줄였다. SK온은 원소재 소싱 역량 확보 등 사업 시너지와 재무 기반 강화 효과를 톡톡히 누리고 있다.

여기에 이번 SK온-SK엔무브 합병까지 추진되면서 지속가능한 경쟁력을 갖춘 사업구조와 미래성장의 안정성을 뒷받침해줄 재무구조가 갖춰졌다는 평가가 나온다. 이에 SK이노베이션은 오는 2030년까지 석유∙화학, LNG∙전력, 배터리, 에너지설루션 등 핵심 사업을 중심으로 미래 전기화 시대에 가장 경쟁력 있는 토탈 에너지 회사로 발돋움하겠다는 전략이다. 특히 수익 창출력을 키우고 안정적 재무건전성을 확보하는 데 역량을 결집해 오는 2030년 EBITDA 20조원, 순차입금 20조원 미만 유지를 달성한다는 목표다.

장용호 SK이노베이션 총괄사장은 “안정적 재무구조를 기반으로 수익성과 성장성을 모두 갖춘 SK이노베이션으로 거듭날 것“이라며 “이를 통해 기업가치를 제고하고 주주이익을 적극 확대해 나가겠다”고 말했다.