고금리 기조가 가계 소비를 위축시킬 것으로 분석됐다. 한국금융연구원·한미경제학회·한미재무학회가 11일 서울 명동 은행연합회관에서 개최한 '경제의 구조적 변화와 정책 파급경로의 재조명' 심포지엄에서 이같은 연구 결과가 나온 것이다. 

김현열 한국금융연구원 연구원은 '이자 비용 상승의 소비 감소 효과에 대한 미시분석'을 통해 "고금리 기조가 가계 소비를 위축시킬 수 있다"고 발표했다. 2022년부터 2024년까지 주요국에서 고금리 기조가 유지됐고, 한국의 경우 2021년 8월부터 2024년 10월까지 금리인상으로 고금리 기조가 이어졌다. 

김현열 연구원은 "부채를 보유한 차주들의 이자비용이 증가하고, 이는 소비활동의 위축으로 이어질 수 있다"고 진단했다. 연구는 미시데이터를 활용해 금리 상승의 현금흐름 효과를 분석했다. 또 고금리가 소비에 영향을 미치는 여러 경로 중 이자비용 증가로 현금흐름 악화할 수 있다는 점에 주목했다. 

금리가 오를 경우 기존 대출의 이자 상환액이 늘고, 가처분소득 중 소비에 쓸 수 있는 여력이 감소하게 된다. 연구 결과 대출금리가 1%포인트 오르면 DSR(총부채원리금상환비율)은 평균 1.9%포인트 증가한다. 또 DSR이 1%포인트 늘어나면 다음 분기 소비지출은 평균 0.24% 감소하는 것으로 나타났다. 

이를 종합하면 금리 1%포인트 인상 시 소비는 0.48% 줄어들게 된다. 다만 김현열 연구원은 “이 결과는 단기적으로 차주의 소득, 총부채잔액, 원금상환스케줄이 고정돼 있다는 가정을 전제로 한 것”이라며 "단기적인 DSR 변화에 따른 소비 감소 효과를 추정한 것"이라고 설명했다.

또한 금리 인상기 소비 감소 정도를 설명하는 핵심 변수로 LTI(Loan to Income, 소득 대비 부채 비율)를 제시했다. 같은 금리 상승 충격이라 해도 LTI가 높은 차주일수록 이자비용 부담이 상대적으로 크게 늘어나고 소비를 더 많이 줄인다. 

김현열 연구원은 “이자율이 1%포인트 오르면, LTI가 200%인 차주의 경우 소득의 2%에 해당하는 이자를 추가 지출하게 된다”며 “결과적으로 차주의 LTI가 높을수록 DSR 증가폭이 커지고 이는 소비 위축으로 이어진다”고 설명했다. 즉, LTI가 금리 변화에 따른 이자비용 지출의 민감도를 결정하는 핵심 변수인 셈이다. 

따라서 LTI를 활용한 정책적 대응의 필요성을 제안했다. 김현열 연구원은 “현행 가계대출 규제에서는 DSR, LTV, DTI 등 여러 지표를 활용해 재정 건정성을 확보하고자 노력하고 있다"며 "금리 경로에 대한 불확실성이 클 때는 LTI를 모니터링 수단이나 규제 기준으로 활용하는 방안도 고려해볼 수 있다"고 밝혔다.